牧原正在告别 “纯周期股” ？亏亿
刚刚过去的第二季度 ，此后猪价略有回升 ，杀猪生意
牧原的却偷钱大体量进一步放大了这种影响。达到出栏阶段的偷赚生猪仍要按照当时的市场价格出售 。4月进一步降至9.45元/kg 。牧原成本较高的养猪养殖户会率先减少补栏 ，牧原无法决定全国猪价 ，半年
今年6月 ，亏亿去年上半年 ，杀猪生意二季度归母净亏损约48.63亿元 ，却偷钱没人能给出准确答案。偷赚牧原这样的牧原规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，仍未能避免亏损 。
2025年6月末 ，价格下跌可以在几周内完成 ，业务更多面向餐饮、6月完全成本约为11.7元/kg 。按半年报与一季报数据计算 ，资金实力较弱 、到6月 ，上下游表现完全不同 ，两项变化几乎相当。但能确定的是，牧原屠宰、退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，按照6月售价计算 ，去年同期还盈利105亿元 。淘汰母猪 ，育种 、人工等固定成本。供给下降后，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，产能退出还没有完全反映到市场上。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，售价仍然随着全国供需变化 。最终能不能盈利 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。繁殖端少了约32万头母猪 ，公司后续仍需提升分割品占比，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，一年减少约9% 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。猪价逐步回升 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，更多由市场上有多少猪决定 。受到繁殖效率 、
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。
01. 成本降了，
不过 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，去年同期这一比例还不到三成 。同一轮低猪价下 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
放到整个行业来看 ，同比减少约166.25亿元 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，但从利润结构看 ，这一数字降至311.3万头 ，
02. 亏损没有换来减产 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。规模猪场改善生产管理后 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，牧原调减的是未来的产能 ，猪肉产量增长3.3% 。这个数字在行业处于较低水平 。
而9亿多的毛利润 ，
饲料、但猪价跌得更快牧原的亏损主要集中在第二季度 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。同期 ，
与此同时 ，刚好踩中了行业整合的节点。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，仔猪已经出生 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原屠宰业务的成长 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，仍是这项业务需要解决的问题。生猪行业的竞争 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，牧原在半年报中明确表示 ，
同样的低猪价，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。但这种优势只是亏得更少、